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"北京时间5月20日，宝尊电商（NASDAQ:BZUN, HK:9991）公布了截至2026年3月31日的2026年第一季度财报。财报显示，本季度宝尊核心指标全面增长，总净收入同比大涨 15% 至 24亿元，非公认会计准则下经营利润超 800 万元，较去年同期亏损 6700 万元实现根本性反转。电商业务（BEC）重回稳健增长轨道，品牌管理业务（BBM）增长再提速，双引擎协同发力，为公司三年战略加速期奠定强势开局。 **宝尊电商创始人、宝尊集团董事长兼首席执行官仇文彬**先生表示：“2026 年第一季度，宝尊实现高质量开局，收入规模、盈利能力、营运资金周转效率全面向好，彰显公司价值主张稳步落地，有效筑牢增长根基、持续释放盈利潜力。电商业务重回可持续增长轨道，通过深化品牌伙伴关系、强化与品牌管理业务的战略协同，以及持续推进精细化运营，业务结构正加速向高质量、价值导向模式升级。品牌管理业务则延续强劲增势，收入增速进一步提升。其中，GAP连续第二个季度实现非公认会计准则下的经营盈利，验证了我们“MMC”（商品-营销-渠道一体化）运营体系的有效性。随着两大业务板块协同持续深化，运营效率与协同效应在不断释放。” **电商业务回归增长轨道 盈利质量显著提升** 本季度宝尊电商业务净收入同比增长10%至19亿元，非公认会计准则下经营利润达1300万元，对比去年同期亏损 4600万元实现扭亏为盈，标志着电商业务迈入高质量、可持续盈利新阶段。从业务结构看，经销与服务双板块协同，实现双双增长。 经销业务收入同比大增 21% 至 5亿元。依托持续深化的品牌合作关系与高效的平台运营能力，多品类实现稳健增长；与此同时，受益于非标品类结构优化持续见效，服饰品类收入亦实现高双位数增长。随着电商业务与品牌管理业务协同效应的进一步释放，宝尊预计服饰类经销收入将逐步成为新的增长贡献来源。值得一提的是，公司在推动业务增长的同时，盈利与运营效率亦实现同步提升，电商经销毛利率同比提升 98 个基点至 15.9%，库存周转天数及运营资本周转天数均实现显著改善。 服务业务收入同比增长 7% 至 14 亿元，数字营销与技术解决方案、线上店铺运营持续成为核心增长动力，同时在奢侈品、运动、户外等高价值品类中不断提升市场份额，巩固行业领先优势。全渠道能力的持续突破与协同，更是成为宝尊电商助力品牌实现增长的重要支撑。在2025年度行业评级中，宝尊电商的全渠道运营能力再获权威认可，先后荣获天猫六星服务商、京东 “京卓越” 合作伙伴、抖音电商钻石服务商、腾讯千域认证优秀合作伙伴、小红书电商运营服务商等多项顶级资质，实现主流平台核心认证“大满贯”，彰显了公司在跨平台、全域品牌运营领域的综合实力与行业领导地位。 宝尊集团表示，“以质为先”始终是集团业务发展的核心准则；无论经销业务还是服务业务，均坚持从全层级产能效率与价值贡献维度持续优化业务结构，聚焦高价值服务能力建设、主动收缩低价值及低回报率业务，推动收入质量与经营效率稳步提升。同时，公司将持续聚焦夯实盈利基本面。为此，集团正全面推行全域精益运营举措，提升运营灵活度、优化成本结构，同时在各业务板块全面推广人工智能工具应用，进一步释放产能、提升整体生产效率。目前多款人工智能赋能工具已落地应用于日常经营全流程，预计将持续带来实质性的效率提升。此外，多项改革方案同步推进，对全链路运营流程进行架构优化与流程再造，牢牢把握人工智能高速发展的行业红利，挖掘更多增长潜能。 **品牌管理增长再提速 GAP连续两个季度实现盈利里程碑** 宝尊品牌管理业务于本季度延续强劲增长势能，收入同比大幅增长 39% 至 5.4亿元，盈利水平持续改善。其中，GAP品牌连续第二个季度实现非公认会计准则下的经营盈利，在一季度仍保持稳健盈利表现，进一步验证了业务模式的成熟度与可持续性。核心运营指标全面向好，门店流量、转化率、客单价均实现稳步提升，GAP 同店销售同比增长超20%，创下历史最佳增速。本季度，品牌管理业务继续保持健康的经营质量，毛利率维持在50%健康水平，库存周转天数同比大幅优化至 114 天，运营效率持续提升。 上述亮眼成绩，得益于商品 - 营销 - 渠道一体化打法的组合拳。 商品层面，GAP 持续推动美式休闲风格与本土消费趋势的深度融合，精准触达核心消费群体。线上产品策略从价格驱动转向更具时尚感、定制化的商品组合，带动品牌价值感与消费黏性持续提升。同时，商品、设计、研发团队高效协同，供应链执行效率、供应商合作与成本管理能力持续优化，支撑业务健康增长。 营销层面，GAP围绕本土化文化 IP 与情感化营销双线发力，不断强化品牌与消费者之间的情感连接。春节期间推出GAP x中国京剧 IP 联名系列《好戏新唱》，以现代设计演绎传统戏曲美学。这是继 2025 年一季度故宫联名后，GAP连续第二年在春节借助重量级中国文化 IP 开展营销。3 月，GAP携手现代舞蹈艺术家谢欣发布春季女性企划「为她留白」，将品牌精神与当代女性的情感需求深度联结，以极具张力的即兴现代舞诠释开放、多元、包容的品牌文化，展现女性轻盈、自在之美，致敬女性蓬勃、真实且自由的生命力。本季度，女装品类成为整体业绩表现最为突出的核心品类。 渠道层面，GAP持续推进门店升级与网络拓展。本季度完成北京花乡奥莱、祥云小镇等门店形象升级。同时，在太原钟楼街全新开业的旗舰店，融合中式传统美学魅力与现代潮流文化，打造独具特色的沉浸式零售体验，开业后迅速带动客流增长与社交平台热度提升。全年 50 家新店开店计划正稳步推进，预计二季度将新开约 10 家门店，轻资产联营模式也将进一步提升扩张效率。 此外，GAP 于4月推出的成毅代言主题活动《走出这一刻》，市场反响热烈，进一步验证了植地中国(China-for-China)品牌叙事，也增强了宝尊品牌管理对后续增长动能的信心。与此同时，GAP与全球总部协同合作持续深化，维多利亚·贝克汉姆联名胶囊系列已在中国市场正式发售，下半年还将陆续推出更多文化 IP 联名项目，持续丰富品牌内容生态与市场影响力。 宝尊集团首席财务官祝燕洁女士表示：“一季度作为传统营收淡季，宝尊仍实现总收入15%同比高增长，非公认会计准则下重返经营盈利。电商与品牌管理两大核心业务均保持双位数收入增长，同时实现利润端的显著改善。此外，公司通过全面复盘营运资金、技术驱动流程精简，进一步优化资源配置与运营效率。2026 年第一季度，集团营运资金周转天数从去年同期的193天大幅优化至109天，充分彰显了我们在运营管理效率上的进展。 凭借聚焦的战略执行、持续提升的盈利空间，以及两大业务板块的强劲表现，我们对巩固并稳步推进长期盈利增长充满信心。”"

"尊敬的各位股东： 首先，这封信并没有AI参与创作，完全出自我自己（尽管平时工作中，我会经常使用AI）。作为一家企业，我们非常积极地在各个业务环节中应用AI，提升效率和智能，但真的在与客户、同事以及股东沟通时，我们选择以人为本。感谢各位投资者一直以来的信任，未来也请继续给予我们这份信任！ 三年前，随着宝尊接手GAP中国业务，我们开始执行新的战略——将品牌电商的能力延伸至品牌管理。这一步迈得很大，也很大胆，因为当时我们的经验还很有限。一路走来，我们经历了很多挑战，也犯过一些错误。但最终很高兴看到，我们顺利地完成了转型的第一阶段。 **总结2025年：战略转型第一阶段圆满收官** 财务角度，全年总收入增长6%，达99亿元；非公认会计准则下的经营利润从上一财年的1,100万元大幅提升至1.26亿元；年度经营现金流更实现超三倍增长，达4.2亿元。日复一日的管理努力，功不可没，但更关键的是，战略本身的成形、演进与持续优化，开始释放出越来越大的能量。这为公司打开了未来几年向上生长的空间，也是转型后的新商业模式所蕴藏的真正潜力。 过去一年，宝尊电商业务（BEC）凭借出色的执行力和精细化的成本管控，在销售、盈利能力和现金流方面保持了稳健的态势。为什么一块做了这么多年的业务，还能保持这样的健康度？因为我们主动调整了聚焦点——不再把规模放在第一位，而是把力气花在利润率提升、现金产出，以及和BBM板块的协同上。 宝尊品牌管理业务（BBM）在2025年增长势头更为强劲，全年收入同比增长25%，达18亿元，彰显了品牌管理的力量和长期价值。尤其值得一提的是，历经了三年的品牌重塑与本土化深耕，GAP中国2025年第四季度首次实现了季度盈利，进入2026年之后，业务的良好势头仍然延续。这个成绩，意义非凡，表明我们战略方向是正确的，我们的执行力是强大的、到位的。这些成就，给予了我们更大的勇气与信心，去面对接下来的新阶段。 **2026-2028年：战略转型进入加速期** 基于既定的战略框架和商业模式，接下来我们要做的事情就是加速：持续扩大宝尊电商的利润空间，构建品牌管理的规模和杠杆效应。我们的目标很明确：到2028年，集团非公认会计准则下的经营利润将达到5.5亿元人民币。具体如何做到： BEC将聚焦质量、利润和效率。一切围绕客户，提升服务品质和利润空间。与此同时，我们将持续借助技术和AI的新进展，大幅提升运营效能与流程效率。向外部学习经验、借鉴做法、吸收技能，也将服务于这一目标。 BBM则将聚焦于现有品牌的规模加速。对于新品牌，我们会保持关注，但筛选标准会非常严格。所以未来一段时间，BBM的增长将主要来自内生动力。 现在BEC与BBM已各就其位，而两者之间的协同地带，藏着我们更大的机会。 通过把BEC的专业能力和BBM的品牌经验结合起来，我们就有机会帮助更多品牌伙伴扭转业务局面，或走得更远。今天在中国做品牌生意，要想赢，必须同时管好：线上线下的渠道，得在产品设计、生产与供应上做到真正本地化，还得运用高效的营销方法等。是的，确实不容易，但过去几年，我们思考、试验、实践，正是这些事情。 **技术的角色** “科技成就商业未来”是我在2018年提出的，不仅是公司多年的愿景，也体现了技术对品牌成功至关重要。过去二十年，我们在软件、数据和安全这些基础能力上持续投入，这些积累，今天正在实实在在地支撑着BEC和BBM两大业务板块的运转。与此同时，我们也在主动把AI领域的新进展融入我们已有的技术体系里。目前，一系列AI工具已经跑在日常业务的前线，覆盖消费者数据分析、供应链管理、客户互动、需求预测、创意内容生成及营销自动化等领域。通过将近二十年沉淀下的业务基础框架与当下前沿的模型、智能体及实践有机结合在一起，把这条路走通踩实，我们有信心建立差异化优势，成为技术变革的真正受益者，并在行业竞争中持续领先。 **可持续发展** 随着业务持续发展，我们恪守对负责任、可持续发展的承诺。2025年，我们在运营中持续推进环保举措，降低碳排放，并在物流与供应链网络中强化可持续发展标准。相较于2021基准年，我们已在范围一和范围二碳排放上减少36%，正稳步朝着2030年减排50%的目标迈进。 对我们来说，同等重要的，是人。宝尊能够走到今天，靠的是一群有想法、也肯下苦功夫的团队。我们将始终致力于两件事，确保交付给客户与消费者的产品及服务是高品质的，同时，努力让每位员工在宝尊的职业生涯都能收获成长。我们深信，这两件事做好，公司的长期价值增长才可以得到保证。 最后，我代表董事会，向全体同事、客户及股东致以诚挚谢意。过去三年的进展，是你们的，也是我们的。请大家继续信任和支持我们，放眼未来，我们充满信心。 宝尊创始人 宝尊集团董事长兼首席执行官 仇文彬"